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  根据贵所于 2025年 11月 4日出具的《关于浙江福莱新材料股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函》（上证上审（再融资）〔2025〕344号）（以下简称“审核问询函”）的要求，浙江福莱新材料股份有限公司（以下简称“福莱新材”“发行人”或“公司”）与申万宏源证券承销保荐有限责任公司（以下简称“申万宏源承销保荐公司”“保荐人”或“保荐人”）和天健会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“申报会计师”）等相关各方，本着勤勉尽责、诚实守信的原则，就审核问询函所提问题逐项进行认真讨论、核查与落实，并逐项进行了回复说明。

  1、如无特殊说明，本回复中使用的简称或名词释义与《浙江福莱新材料股份有限公司向特定对象发行股票证券募集说明书（申报稿）》一致； 2、本回复中若出现总计数尾数与所列数值总和尾数不符的情况，均为四舍五入所致；

  根据申报材料，1）本次拟募集资金不超过71,000.00万元，拟投入“标签标识印刷材料扩产项目”“电子级功能材料扩产升级项目”“研发中心升级项目”和补充流动资金，其中“电子级功能材料扩产升级项目”和“研发中心升级项目”的环评批复尚且还没有取得；2）公司2021年首发上市时的募投项目“功能性涂布复合材料生产基地及研发中心总部综合大楼建设项目”和“浙江福莱新材料股份有限公司烟台分公司福莱新型材料项目”效益未达预期，2023年公开发行可转债的募投项目“新型环保预涂功能材料建设项目”尚在建设过程中；3）“标签标识印刷材料扩产项目”“电子级功能材料扩产升级项目”财务内部收益率（税后）分别为17.31%、15.18%，投资回收期分别为6.39年、7.81年。

  请发行人说明：（1）本次募投项目与前次募投项目及现存业务的区别与联系，是否涉及新产品、新技术，是不是具备项目实施相应的技术、人员、设备等储备，这次募集资金是否投向主业；（2）结合行业现状及发展的新趋势、竞争格局、市场需求、同行业可比公司和发行人的现有及拟建产能、产能利用率、产销率、在手订单及客户拓展情况等，说明在前次募投项目效益没有到达预期和尚未建设完毕的情况下，本次募投项目建设的必要性、产能规划合理性和新增产能消化措施，是不是真的存在重复建设；（3）“电子级功能材料扩产升级项目”和“研发中心升级项目”环评批复的具体进展情况，预计取得时间，是不是真的存在重大不确定性；（4）本次募投项目各项投资构成的测算依据，主要设备购置价格是不是公允，与公司同类项目和同行业公司可比项目的对比情况，是不是真的存在显著差异及合理性；（5）本次募投项目效益测算情况，结合本次募投项目产品单价、成本费用、毛利率等关键指标的测算依据及前次募投项目未达预期效益的原因，说明本次募投项目效益测算的谨慎性及合理性。

  （一）本次募投项目与前次募投项目及现有业务的区别与联系，是否涉及新产品、新技术，是否具备项目实施相应的技术、人员、设备等储备，本次募集资金是否投向主业

  公司主营业务聚焦于以“基膜+涂层”为核心技术的功能性涂布复合材料，产品涵盖广告喷墨打印材料、标签标识印刷材料、电子级功能材料及功能基膜材料四大板块。

  本次募投项目与前次募投项目均围绕公司主营业务展开，具体情况如下： 公司历次募投项目主要投向对比：

  年产 37,000万平方米环保水性预涂包装材 料、11,700万平方米家居装饰材料[注]

  注：公司将环保水性预涂包装材料和家居装饰材料分别归入标签标识印刷材料、广告喷墨打印材料大类，但环保水性预涂包装材料是一种特种纸，通过在纸基材料上覆盖水性涂层，使其具有去塑化、可再浆、可回收特性，主要应用于食品包装领域，包括纸杯、餐盒、防油纸、热封纸、阻潮纸等，与本次募投产品不相关。

  本次募投“标签标识印刷材料扩产项目”与 IPO募投“功能性涂布复合材料生产基地及研发中心总部综合大楼建设项目”均投向标签标识印刷材料，在产品类型上部分重叠（如珠光膜、镀铝涂层、热敏），但本次募投新增了 UV喷墨、RC喷墨、PET涂层等面向数码印刷和个性化打印的现有高端产品，是对现有产品结构的优化。

  本次募投“电子级功能材料扩产升级项目”部分产能投向老产品，部分产能投向新产品。新产品在核心的精密涂布工艺、原材料和客户等方面与老产品存在协同，是公司在现有技术体系和客户基础上进行的深化拓展与升级。

  本次募投“研发中心升级项目”与 IPO募投新建研发中心总部综合大楼项目虽都投向研发，但二者在研发方向、设备配置与业务目标上存在明显区别，同时又共同推动公司技术能力的持续提升。IPO募投项目侧重于广告喷墨打印材料和标签标识印刷材料业务的上下游延伸，通过配置通用型分析检测设备，重点开展胶水、基膜等核心材料的研发，旨在巩固和加强公司在标签与广告业务领域的领先地位。而本次募投项目则聚焦于高端制造与先进材料方向的突破，所购置的设备主要为面向特定工艺开发、中试验证及系统集成的高级专用设备（如扫描电镜、算法工作站、触觉数据采集平台等），并配备高洁净实验室，研发内容集中于柔性电子核心材料、先进显示技术以及下一代新材料、传感器与算法等前沿领域，推动公司业务向先进光学材料等高端方向拓展。

  “标签标识印刷材料扩产项目”投资内容均为现有产品的扩产，不涉及新产品或新技术。

  本项目规划生产的 OLED支撑膜、缓冲泡棉胶、玻璃上下保护膜、折叠保护膜属于新产品，该等产品均已通过中试，其中，OLED支撑膜、玻璃上下保护膜、折叠保护膜已取得小批量订单，缓冲泡棉胶已通过客户验证。新老产品所用的绝大部分技术相同，均以精密涂布为核心，配以涂液研发、涂层厚度控制、均匀度管理等技术；公司从事电子级功能材料多年，之前就掌握了新产品所需的“耐静电击穿”“耐弯折”“低表面能”等关键新技术，但受限于现有涂布设备的精度和车间的洁净程度不足，难以满足规模化生产的经济性与品质要求。本次募投通过引进高端精密涂布设备并新建高等级洁净车间，将有效解决上述瓶颈，为相关新产品的大规模量产提供可靠保障。

  公司已为本次募投项目的实施做好了充分准备，在技术、人员、设备及市场等方面均具备扎实的储备基础，具体如下：

  技术储备方面，公司自成立以来持续开展研发创新，已在标签标识印刷材料与电子级功能材料领域系统掌握了关键工艺流程控制技术，形成了自主创新的技术体系。

  特别是在电子级功能材料领域，公司拥有 34项相关授权发明专利（不含柔性传感），针对新产品已掌握“耐静电击穿”“耐弯折”“低表面能”等关键技术，为产品的高可靠性提供了工艺保障。强大的技术积累为项目的顺利实施奠定了坚实基础。

  人员储备方面，公司经过多年发展，已组建起一支涵盖研发、生产、管理与销售的专业团队。团队由材料学博士领衔，生产人员具备电子级薄膜规模化制造经验，管理人员熟悉行业特点，销售人员了解市场动态。完整的人才体系能够有效保障项目从试产到量产各阶段的顺利推进。

  设备储备方面，公司现有设备能够支持现有产品的大规模生产及新产品的小批量试制，但受限于涂布设备的精度和车间的洁净程度不足，存在良率偏低、难以完全满足客户高品质要求及实现规模化经济效益的问题。为此，本次募投计划引进高端精密涂布设备，并新建高等级洁净车间，以进一步提升工艺水平，适应高端市场需求。

  本次募集资金拟投资的“标签标识印刷材料扩产项目”与“电子级功能材料扩产升级项目”，上述两项业务均有一定收入规模、相对成熟、且稳定运行时间较长的业务，属于公司的主营业务。其中“标签标识印刷材料扩产项目”全部投向现有产品，不涉及新产品；“电子级功能材料扩产升级项目”在扩大现有产品产能的基础上涉及部分新产品。

  （1）电子级功能材料新产品在原材料采购、产品生产、客户拓展等方面与老产品具备显著的协同性

  在原材料方面，新老产品的基材、胶水、助剂和溶剂等原辅材料具有相似性；在生产体系方面，新老产品均以精密涂布为核心，公司在基材选用、涂液研发、涂层厚度控制、均匀度管理等方面的经验在新产品中有效复用；在客户协同方面，新产品与现有产品均为制造显示面板以及新能源所需的材料，在客户产品制造的不同场景或工序中使用，起到保护或粘结等作用，下游客户包括面板厂商、手机平板电脑厂商、汽车制造商、返修市场客户等，现有客户资源可支持新产品的市场拓展。

  公司已掌握新产品所需的技术，并完成客户验证，其中 OLED支撑膜、玻璃上下保护膜、折叠保护膜已取得小批量订单，缓冲泡棉胶已通过客户验证，表明相关产品工艺路线已成熟，具备产业化基础。同时，公司在电子级功能材料领域拥有 34项发明专利（不含柔性传感），核心团队具备规模化生产经验，为新产品量产提供了可靠的技术与人员保障，生产不存在重大不确定性。此外，新产品所面向的消费电子与汽车电子市场需求明确，公司与下游多家客户已建立稳定合作关系，新产品销售渠道清晰，销售不存在重大不确定性。

  “研发中心升级项目”旨在强化公司核心研发能力，为主业发展提供持续创新动力。

  综上，本次募投项目在原材料、生产与客户方面与公司现有主业协同明显，且新产品在生产工艺与市场销售方面不具备重大不确定性，募集资金投向清晰、聚焦主业。

  （二）结合行业现状及发展趋势、竞争格局、市场需求、同行业可比公司和发行人的现有及拟建产能、产能利用率、产销率、在手订单及客户拓展情况等，说明在前次募投项目效益不及预期和尚未建设完毕的情况下，本次募投项目建设的必要性、产能规划合理性和新增产能消化措施，是否存在重复建设

  标签标识印刷材料是商品流通中不可或缺的信息载体与品牌形象展示窗口。当前，该市场正展现出需求基础稳固、增长动力多元、结构升级明确的显著特征，未来市场发展空间极为广阔。

  The Business Research Company的报告显示，2023年全球标签印刷市场规模已达461.4亿美元，预计到 2028年将增长至 640.1亿美元。中国市场表现更为强劲，智研咨询数据显示，2019至 2023年，我国不干胶标签市场规模从 214.34亿元扩张至 318.81亿元，年均复合增长率 10.44%，预计 2031年将突破 600亿元。这一系列数据充分印证了标签市场作为一个千亿级赛道，其长期增长的确定性与韧性。

  一方面，标签标识是食品饮料、日化产品、医药、物流等传统行业的“刚需”。这些行业与日常生活和基础消费紧密相连，构成了标签市场需求的基本盘。随着国民消费水平的提升和电商物流产业的蓬勃发展，即便在传统领域，对标签的用量和基础性能要求也在稳步提升。另一方面，更为显著的增长动能来自于“新消费业态”的迅速崛起。“新式茶饮、生鲜冷链、电商物流”等新兴消费场景，正在催生海量、多样化且快速迭代的标签需求。这些新消费品牌极其注重产品的外观设计与营销体验，将标签视为传递品牌调性、吸引年轻消费者、实现差异化竞争的关键媒介，从而推动了标签市场从“量增”到“质变”的升级。

  不干胶标签主要分为纸类与薄膜类。长期以来，纸类标签因其成本优势在快递等日常场景中占据主导。然而，薄膜类标签凭借其防水、防潮、耐油、抗化学品、耐磨、耐候以及更适合精细印刷的卓越性能，在高端应用场景中优势尽显。过去，受限于制造成本，其应用范围受到一定限制。但近年来，随着技术进步与规模化生产，薄膜类标签的制造成本持续下降，与纸类标签的价格差距逐步缩小，其综合竞争力显著提升。

  这一变化使得薄膜标签正从电子、日化等传统高端领域，快速向更多元化的场景渗透：在生鲜冷链领域，其卓越的防冷凝水性能备受青睐；在新式茶饮行业，为提升品牌形象与产品质感，众多品牌已大规模采用薄膜类标签替代纸类标签。根据人均标签消耗量数据（欧洲 15-20平方米/年、美国 17平方米/年、日本 12.8平方米/年，中国仅为 9平方米/年），中国市场远未饱和，未来增长将很大程度上由性能更优的薄膜标签贡献，这一渗透率的持续提升将为技术领先企业带来可观的发展空间。

  公司生产的标签标识印刷材料，主要供应下游企业进行分切、印刷等加工，最终制成不干胶薄膜标签。由于该细分领域缺乏权威的公开市场竞争数据，且 A股市场暂无与公司在产品结构与客户覆盖上完全对等的上市公司，因此可通过分析下游不干胶标签市场的竞争格局，间接反映公司所处上游材料领域的竞争态势。不干胶标签市场呈现梯队的竞争格局：高端市场由艾利丹尼森、芬欧蓝泰等国际品牌占据；中端市场是国内龙头（如富洲、冠豪）与国际品牌激烈交锋的主战场；低端市场则聚集了大量以价格竞争为主的国内中小厂商。

  我国标签领域功能性涂层复合材料行业起步较晚，在行业发展初期，南亚塑料（、Jindal Poly Films等境外企业凭借技术、管理和服务等优势占据了国内市场的主要份额。随着国内工艺进步及产业政策鼓励，以福莱新材、和烁丰为代表的本土企业迅速崛起。相比境外企业，国内企业更具有本土化经营优势，并依靠不断的研发创新，在细分市场中逐渐积累了技术储备，形成一定的品牌优势，具备了以境内企业为主要客户同时拓展国际客户的能力。

  作为艾利丹尼森、芬欧蓝泰、富洲、冠豪等行业龙头的核心供应商，公司市场地位持续巩固，已跻身国内标签标识印刷材料领域的领先企业之列。同时，公司通过产业一体化布局（涵盖基膜、胶水、涂布），有效提升了供应链自主性，在成本控制和交付稳定性方面形成了核心优势。

  总体来看，标签标识印刷材料行业竞争激烈，头部效应明显。公司凭借其在海外拓展、产品升级和产业链一体化方面的积极行动，取得了显著增长，已稳居国内企业前列。

  （3）同行业可比公司和发行人现有及拟建产能、产能利用率、产销率、在手订单及客户拓展

  同行业可比公司和发行人现有及拟建的标签标识印刷材料产能、产能利用率、产销率情况如下：

  数据摘自其 2021年拟 IPO时招股 说明书；现有产能、产能利用率、 产销率是 2020年数据

  现有产能是 2025年上半年产能 52,000万㎡年化而来，产能利用率 和产销率是 2025年上半年数据； 2 拟建产能，其中 9,000万 m为公 2 司自有资金建设，77,300万 m为 本次募投新增

  根据规划，公司本次募投新增产能在建设期内陆续投产，面对下游旺盛的市场需求，公司先以自有资金新增 9,000万平方米年产能，将于近期投产。截至 2025年 9月30日，公司标签标识印刷材料在手订单金额约 5,500万元，数量约 4,200万㎡。在手订单金额相对不高，主要系行业特性，客户综合考虑库存管理、下游客户需求等因素，下单频率很快，从客户下单到收到货物一般为 15天左右。以企业 A为例，其采用高频次、小批量的采购模式，平均每周下单 2-3次，单次订单金额约 100万元，但年度采购总额稳定增长。这种高效的订单周转模式确保了公司产能的持续利用，同时也反映了下游需求的真实性与持续性。

  标签标识印刷材料行业头部效应明显，公司与艾利丹尼森、芬欧蓝泰、冠豪高新等国内外行业龙头保持长期稳定合作，2024年度和 2025年上半年该业务收入分别为6.75亿元和 4.02亿元（不含环保水性预涂包装材料），增速分别为 23.53%和 27.83%，显示出客户订单持续放量的良好态势。公司扩产具备扎实的客户基础与订单支撑。

  1）全球及中国标签市场保持稳健增长，薄膜类标签加速渗透，为发行人新增产能消化打下良好的外部基础

  近年来，全球及中国标签市场保持稳健增长，为本次扩产提供了充足的市场空间。

  根据行业数据，2023年全球标签印刷市场规模已达 461.4亿美元，预计到 2028年将增长至 640.1亿美元，年均复合增长率约 6.8%。中国不干胶标签市场表现更为强劲，2019年至 2023年间市场规模从 214.34亿元扩张至 318.81亿元，年均复合增长率达米/年、美国 17平方米/年、日本 12.8平方米/年，中国仅为 9平方米/年），中国市场未来成长空间巨大。同时，薄膜类标签凭借其优异的防水、防潮、耐候性能及更佳的印刷表现，正在新式茶饮、生鲜冷链等新兴消费场景中加速替代传统纸类标签，渗透率持续提升，而发行人本次扩产的标签产品均为薄膜类标签，薄膜类标签加速渗透为发行人新增产能消化打下良好的外部基础。

  2）发行人系标签行业领先企业之一，下游客户覆盖了艾利丹尼森、芬欧蓝泰、冠豪高新等国内外行业龙头

  公司与艾利丹尼森、芬欧蓝泰、冠豪高新、浙江万宝龙等国内外行业龙头企业建立了长期稳定的合作关系，合作年限多数超过 15年。近年来，随着标签行业的不断增长，主要客户采购金额持续增长，以企业 A为例，其 2022年至 2024年采购额复合增长率约 20%。随着标签市场规模扩大及客户自身业务发展，预计其采购需求将继续保持增长态势，为本次扩产提供可靠的订单基础。

  3）公司历史数据以及同行业可比公司的扩产规模均显示标签行业处于高速发展，扩产产能消化具有可行性

  从公司自身发展来看，公司 IPO募投的标签产线年全面投产，带动标签产能从2022年的60,000万㎡增长至2025年的104,000万㎡（年化），增幅达73.33%。

  同期销量由 57,519.95万㎡增长至 2025年的 100,000万㎡（预期数，（ 2025年上半年已销售 48,370.71万㎡），增幅为 73.85%，扩产后的产能完全消化。报告期内，公司产能利用率持续处于高位，分别为 97.20%、95.74%、95.28%和 93.87%，产销率亦稳定在97%以上，分别为 98.63%、99.37%、97.72%和 99.09%，反映出下游市场需求旺盛，公司 IPO新增产能消化顺利。

  同行业企业同样看好市场前景并积极扩产。以和烁丰为例，其在 2021年 IPO募投项目中规划新增产能 50,000万㎡，较其当时 55,697万㎡的现有产能增幅 90%，反映出行业参与者对市场前景的共识。

  本项目采用边建设边投产的方式，产能将在第 4年完全释放，整体产能释放过程与市场增长节奏相匹配，体现了渐进式、可消化的稳健安排。

  4）近年来，公司积极拓展海外市场，海外市场收入占比不断提高，为新增产能开辟了重要消化渠道

  公司“Fulai”这一“浙江省出口名牌”认定，凭借品牌影响力和供应链优势，在国际市场的份额持续提升，2022年度至 2024年度，公司标签业务来自境外收入分别为1.36亿元、1.42亿元和2.00亿元，复合增速为21.58%，境外收入占比分别为24.89%、25.69%、28.34%，境外收入占比逐年增加。未来公司将进一步加大境外销售渠道的建设，为新增产能开辟了重要消化渠道。

  综上所述，基于标签市场的持续增长、公司与核心客户的稳定合作、自身销售规模的快速提升、产能利用的高位运行以及行业普遍的扩产共识，本次产能扩建规划与市场需求及公司发展战略相匹配，具备充分的合理性与市场前瞻性。

  本项目与 IPO募投项目在标签标识印刷材料领域存在一定的产品方向重叠，但该扩产安排并非简单重复，而是基于持续增长的市场需求、饱和的现有产能以及明确的产品升级所做出的决策，具备合理性与必要性。具体分析如下：

  首先，IPO募投项目效益未达预期，主要系项目实施受到公共卫生事件及生产基地搬迁等不可控外部因素影响，导致产线实际投产时间较原计划大幅延后，产能爬坡与效益释放相应滞后。同时，市场竞争加剧促使公司采取更具竞争力的定价策略，叠加搬迁与调试期间，生产安排受到一定干扰，为保障供应，IPO募投项目生产了部分高需求、低毛利产品，导致其效益不及预期。值得关注的是，2024年度和 2025年 1-6月 IPO募投项目中的标签标识印刷材料业务收入表现已远超预期，反映出良好的市场接纳度与产能消化能力，盈利能力亦呈现稳步回升态势。

  其次，尽管两者均涉及标签标识印刷材料，但本次项目重点扩产 UV喷墨、RC喷墨、PET涂层等面向数码印刷与个性化需求的高附加值产品，是对现有产品结构的重要优化与升级，旨在进一步提升公司在中高端市场的竞争力。

  此外，公司当前标签产能已处于饱和状态，2025年上半年产能利用率达 93.87%，产销率超过 99%，反映出下游需求的持续旺盛。而尚在建设的可转债项目主要投向家居装饰材料和环保水性预涂包装材料，与本次募投产品无关。

  综上，本项目是在产能饱和、需求持续、产品升级的背景下实施的战略性扩产，不属于重复建设。

  全球及中国标签市场规模持续稳健增长，全球标签印刷市场预计至 2028年将增至 640.10亿美元，中国不干胶标签市场预计至 2031年将突破 600亿元。与此同时，薄膜类标签凭借其优异的防水、防潮、耐候性能及更佳的印刷表现，正在新式茶饮、生鲜冷链等新兴消费场景中加速对传统纸类标签的替代，渗透率不断提升，为公司带来了明确的增长机会。实施本项目是公司紧抓市场扩容与升级窗口，巩固并提升市场份额的关键举措。

  公司目前标签产能已处于饱和状态，IPO募投产线投产后产能利用率仍持续保持在 93%以上，产销率超过 97%，充分反映出下游需求的旺盛。公司与艾利丹尼森、芬欧蓝泰、冠豪高新等国内外行业龙头建立了稳定合作，2024年及 2025年上半年该业务收入增速分别达 23.53%和 27.83%，现有产能已无法满足客户持续放量的订单需求。

  本项目通过新建生产车间、配备先进设备，将有效解决产能瓶颈，支撑业务规模的持续扩张。

  本项目并非简单的产能增加，而是公司产品结构与生产效率的一次重要升级。通过重点扩产 UV喷墨、RC喷墨、PET涂层等面向数码印刷与个性化需求的高附加值产品，有助于优化公司的产品组合与盈利能力。同时，项目将引入 AGV、全自动打包线等智能物流与包装系统，实现物料搬运、上下料及仓储管理的自动化与智能化，从而全面提升生产效率、产品质量与成本控制能力，为公司长期高质量发展奠定坚实基础。

  电子级功能材料主要用于粘结、固定各元器件或模块，并起到防尘、保护、导热、导电、隔热、绝缘、抗静电、标识等不同作用，凭借其多样且独特的性能，已广泛应用于消费电子、汽车电子、能源、医疗、航空航天等众多领域，发挥着不可或缺的作用。

  电子级功能材料与下游应用场景联系紧密，消费电子行业各终端应用领域的发展态势直接影响其上游材料行业的市场容量与发展方向。消费电子行业覆盖范围广泛，既包括相对传统的台式电脑、数码相机等产品，也包括新兴的 AI智能硬件、智能手机、平板电脑、可穿戴设备等智能电子产品。随着芯片、屏幕等硬件性能的快速提升、AI技术的高速发展以及消费需求的不断升级，消费电子产品快速更新迭代，呈现出轻薄化、智能化、多功能化趋势。在此背景下，内部元器件的精密程度与组装工艺面临更严苛的考验，电子级胶粘材料需满足优异的粘性、耐候性和绝缘性等要求，电子级保护材料需具备卓越的抗划伤、抗冲击及耐化学腐蚀等性能。

  随着近年来人工智能技术爆发式发展，各领域电子产品迎来新一轮升级，全球消费电子市场呈现复苏气象。根据 IDC报告，2024年全球智能手机出货量回升至 12.39亿部，同比增长 6.2%，预计 2023-2028年间的复合增长率为 2.6%；2024年全球 PC出货量约 2.63亿台，结束了连续两年的下行态势，预计 2028年将达到 2.92亿台；2024年全球平板电脑市场出货量约 1.41亿台，同比增长 9.8%；全球可穿戴设备年出货量自 2023年企稳回升，有望从 2024年的约 5.6亿台增长至 2028年的 6.46亿台。国内市场方面，随着居民可支配收入提升，消费结构转型升级加速；同时国家针对手机、平板电脑、智能手表和手环等消费品出台了一系列补贴政策，有效提升了消费市场容量，并将直接带动电子级功能材料市场空间增长。

  2）新能源汽车和动力电池快速增长，为车载显示和新能源电池模组功能材料等上游原材料提供了广阔的市场前景

  在国家产业政策扶持下，我国新能源汽车自主品牌强势崛起。新能源汽车行业作为汽车行业的重要分支，改变了延续百年的全球传统汽车产业链结构，在我国当前国民经济中占有重要地位。随着汽车新能源化、智能化、信息化趋势愈发明显，电子级功能材料作为车载显示、新能源动力电池等汽车核心部件的重要基础材料，在新能源汽车领域的用量和价值量将持续提升。

  近十年来，全球新能源汽车销量保持高速增长。根据 EVTank数据，2024年全球新能源汽车销量达 1,824万辆，同比增长 24.4%，预计 2025年将达 2,240万辆，到2030年将达 4,405万辆，复合增长率约 14.5%。中国汽车工业协会数据显示，2024年我国新能源汽车产量和销量分别达 1,288.8万辆和 1,286.6万辆，同比分别增长 34.4%和 35.5%，国内汽车市场渗透率达 40.9%，中国汽车工业协会预计 2025年全年渗透率有望突破 50%。此外，2024年国内动力电池装车量为 548.5GWh，较上年度同比增长41.5%，自 2020年以来装车量持续高速增长。新能源汽车和动力电池销量高速增长，为车载显示和新能源电池模组功能材料等上游原材料提供了广阔的市场前景。

  3）OLED工艺在各个应用领域的渗透率不断提升，同时国内面板厂商推动供应链本土化，国内电子级功能材料企业迎来良好的市场机遇

  目前，显示面板行业的主流产品分为 LCD面板与 OLED面板。OLED凭借有机材料自发光特性，通过电流驱动有机材料发光层产生光线显示图像，相较 LCD具备对比度高、厚度薄、视角广、可柔性显示等优势，在各个应用领域的渗透率不断提升。

  在小尺寸应用领域，OLED工艺较为成熟，已成为主流显示技术之一。Omdia报告显示，2024年智能手机 OLED显示屏出货量占智能手机显示屏总出货量的 51%，TrendForce预计全球 OLED手机面板市场渗透率在 2026年有望超过六成。

  在中尺寸应用领域，苹果公司 2024年在 iPad Pro已采用 OLED显示屏，预计将持续在旗下平板电脑产品中采用 OLED显示屏，将在一定程度上影响行业趋势。未来随着 OLED面板在平板、笔记本电脑、车载显示、电视机等中大型显示领域的加速推广应用，在终端应用领域的渗透率持续提升，将有利于扩大原材料产业链中电子级功能材料的市场空间。

  面板显示产业深度渗透国民经济多个关键领域，不仅产业体量庞大，其产业链更是呈现复杂且多元的格局。在 OLED面板上游的电子级功能材料高端市场，德莎、日东电工等外资企业长期占据主导地位。当前国际经贸环境下，国内面板厂商对于搭建自主可控的国产原材料供应链体系，需求正不断加剧。在手机等小尺寸移动终端 OLED面板渗透率快速攀升的推动下，国内企业正不断加码小尺寸 OLED面板领域的战略布局。当前，京东方、维信诺等国内主流面板厂商，已构建起具备一定规模的 OLED产能体系，其出货市占率也在持续走高。据群智咨询（Sigmaintell）发布的研报数据显示，2025年上半年，中国大陆面板厂商在柔性 OLED手机屏领域的全球出货市占率已攀升至 62.3%。未来，OLED面板的渗透率将持续提升，依托成本与产能双重优势，国内 OLED面板厂商的市场份额有望进一步扩大。

  在国内面板厂商全球份额持续提升、生产线加速迭代升级、材料定制化需求日益凸显的背景下，国内电子级功能材料企业依托响应效率、配套服务能力、定制化研发等本土化优势，将迎来广阔的市场发展机遇。

  近年来，在手机性能和显示技术融合发展的背景下，折叠屏手机凭借其在屏幕显示、多任务处理、交互体验、形态便携性及性能配置等方面的显著优势，受到消费者广泛青睐，逐渐成为智能手机趋势性新亮点和新抓手。2019年以来，三星、华为、小米等手机厂商相继推出各类型号折叠屏手机，随着折叠屏手机产业链日趋成熟，全球及国内折叠屏手机出货量呈现快速增长趋势。Counterpoint报告显示，2025年全球折叠屏手机出货量突破 2,500万台，同比增长 62%，预计 2027年全球折叠屏手机在高端手机细分市场份额将达到 39%。

  中国市场凭借本土品牌的创新优势与消费者对大屏设备的旺盛需求，已成为全球折叠屏产业的核心驱动力。IDC数据显示，2024年中国折叠屏手机市场出货量约 917万台，同比增长 30.8%，2025年第一季度出货量约 284万台，同比增长 53.1%，远超整体智能手机市场的增速；预计 2025年度中国折叠屏手机市场出货量将在 1,000万台左右，同比增长 9.1%，至 2028年复合增长率将达到 19.8%。

  随着折叠屏手机铰链、屏幕等相关元器件的日渐完善，整机良品率的持续提升以及折叠屏手机价格的下降，消费者对折叠屏手机的接受程度也将逐渐提高，折叠屏手机市场将继续保持强劲的增长势头。此外据市场消息，苹果或于 2026年推出首款折叠屏手机，有望进一步打开折叠屏手机的市场空间，进而带动折叠保护膜和其他电子级功能材料的需求增长。

  公司所处的电子级功能材料行业属于充分竞争市场，行业格局根据企业综合实力，可划分为三大梯队：以 3M、Nitto、Tesa等国际巨头为代表的全产业链领导者；以世华科技、斯迪克、晶华新材和福莱新材等为代表的、在细分领域实现突破的国内领先厂商；以及数量众多的其他国内材料制造企业。

  3M、Nitto、Tesa等国际企业是全球电子级功能材料行业的领导者。它们凭借深厚的历史积累、完善的全球研发体系、领先的技术实力和丰富的产品线，构建了显著的竞争壁垒。以 3M为例，其成立逾百年，产品矩阵横跨消费电子、汽车、能源、医疗、航空航天等众多领域，凭借强大的品牌影响力、成熟的全域销售网络与综合解决方案能力，长期主导着全球高端市场。

  当前，行业竞争格局正经历关键转变。国内领先企业如世华科技、斯迪克、晶华新材和和福莱新材，正逐步从销售单一产品向提供综合解决方案转变，不断提升客户粘性与市场竞争力。在消费电子、新型显示等细分领域，国内企业凭借技术突破与快速响应的本土化服务，持续缩小与国际巨头的差距，实现从“技术跟跑”到“部分领域并跑甚至领跑”的跨越。

  在我国产业结构升级与战略性新兴产业政策支持的大背景下，电子级功能材料的国产替代进程加速。特别是在折叠屏手机等新型终端催生的增量市场中，国内企业在产品性能、场景适配（如耐弯折特性）及本土供应链响应速度上展现出独特优势。未来，只有在持续创新能力、市场快速响应和现代化企业管理等方面具备综合实力的企业，才能抓住国产替代的历史机遇，在全球竞争中占据更重要的市场地位。

  （3）同行业可比公司和发行人现有及拟建产能、产能利用率、产销率、在手订单及客户拓展

  同行业可比公司和发行人现有及拟建的电子级功能材料产能、产能利用率、产销率情况如下：

  未公开产能数据，以 2024年度产量代替；拟 建产能系 2025年定增募 投项目

  电子级胶粘材料、 功能性薄膜材料产 量分别为 2,207.64 万㎡、1,170.90万 ㎡

  年新增 8,600万㎡电 子材料技改项目（含 电子胶粘材料、电子 光学材料）

  未公开产能数据，以 2023年度产量代替；拟 建产能系 2023年定增募 投项目

  现有产能是 2025年上半 年产能 1,420万㎡年化 而来，产能利用率和产 销率是 2025年上半年数 据

  电子级功能材料领域已形成一定的产业规模，同行业可比公司产能基础普遍优于发行人，且仍在持续投入，拟建产能均大于现有产能，反映出市场对行业前景的共识。

  报告期内，公司在电子级功能材料领域的产能利用效率呈现快速爬升势头，从2022年的 59.02%提升至 2025年 1-6月的 74.90%。尽管整体产能利用率未超 75%，但考虑到公司有一条涂布线专门生产硅胶保护膜（生产硅胶保护膜过程中会有部分硅胶油残留在机器上，若要生产其他电子级功能材料，需对残留的硅胶油进行清洗，耗费的时间和成本较高，因此无法与其他电子级功能材料共用产线），受市场需求的影响，该条涂布线的产能利用率很低，拉低了整体产能利用率。本次募投产品不含硅胶保护膜，若剔除专用硅胶保护膜产线的结构性影响，本次扩产产品对应产线的产能利用率在报告期内分别为 54%、45%、82%与 87%，最近两年处于高速发展的趋势，2024年度和 2025年 1-6月，产销率分别为 99.63%和 99.32%，接近 100%，进一步印证了业务的强劲增长。最近一年一期高速发展主要得益于以下两方面原因： 其一，外部市场复苏带来发展机遇。2024年以来，随着消费电子市场企稳回暖，行业复苏态势日益明显。公司把握行业复苏机遇，在电子级功能材料领域实现了显著的业绩增长。2024年度和 2025年 1-6月营业收入同比增长 61.91%和 28.02%。

  其二，拓展产品品类和聚焦大客户策略。公司持续加大研发投入，推动技术创新与产品迭代，2023年成功开发出如 UV减粘膜等附加值相对较高的产品，凭借着优异的产品性能，自 2024年起逐步获得市场认可并形成稳定订单；同时，公司积极拓展企业 B等大客户资源，与企业 C、企业 D等面板头部企业建立合作关系，拓展新兴应用场景，进一步优化客户结构，增强市场竞争力。截至 2025年 9月 30日，公司电子级功能材料在手订单金额约 550万元，销量约 113万㎡，该业务从客户下单到收入确认的周期较短，一般为 15天左右，客户综合考虑库存管理、下游客户需求等因素，下单频率很快，因此在手订单金额相对不高。经过多年发展，公司在行业内树立了良好的口碑与形象，积累了丰富且优质的客户资源，产品受到知名显示屏厂商的广泛认可。

  在此背景下，公司 2024年度和 2025年上半年电子级功能材料业务收入分别同比增长61.91%和 28.02%，数据表明公司的市场开拓成效显著，为产能消化提供保障。

  全球消费电子与汽车电子市场持续增长并迭代升级，为电子级功能材料带来较大的增量空间。据 IDC、TrendForce等机构数据，2024年全球智能手机出货量同比增长6.2%，PC市场增长 1%，尤其是柔性 OLED显示赛道爆发式增长，2025年第一季度出货量同比激增 175%。同时，中国汽车工业协会预测 2025年新能源汽车销量将达1,600万辆，同比增长 24.4%。本项目产能规划正是基于上述市场复苏与扩张趋势，具备充分的市场依据。随着市场空间扩容与国产替代进程加速，本项目的实施将进一步提升公司电子级功能材料的市场占有率。

  公司目前虽已掌握 OLED支撑膜、折叠保护膜等高端产品的核心技术，并取得 34项相关发明专利，攻克了“耐静电击穿”“耐弯折”等关键技术，部分产品已实现小批量出货，但受限于现有设备精度与洁净车间等级，难以实现高附加值产品规模化生产的经济性与品质要求，制约了技术成果的充分转化。通过引进高端精密涂布设备、新建高等级洁净车间，本项目将有效突破当前生产瓶颈，实现 OLED支撑膜、折叠保护膜等高端产品的批量生产，从而将公司的技术储备与产品创新转化为稳定的产能输出和规模效益，夯实长期增长基础。

  本次募投“电子级功能材料扩产升级项目”达产后拟新增新老产品产能约 3,700万㎡。公司现有电子级功能材料年化产能为 2,840万㎡，本次扩产规模相较于公司自身现有产能比例较大，但公司与同行业头部企业相比，产能规模基数较低。

  1）公司电子级功能材料业务的部分产线条以上的产线逐步报废，本次新增的部分产能系填补未来报废产线的产能 目前，公司电子级功能材料所使用的涂布线年投入使用，使用期限约 9年，成新率不到 15%；另外 2条于 2017年投入使用，均已接近其使用寿命，随着设备使用期限的增长，其运行的稳定性和可靠性越来越差，能耗和维护成本也逐年提高，生产的稳定性和产品质量均存在一定的隐患（以标签标识印刷材料为例，2024年公司将 1#线#线年投入使用，运行时间为 10年），公司预计在未来三年以内会逐步淘汰 2条以上产线。本项目采用逐步投入的方式建设，第四年才全部投入完毕，投入后的部分产能系填补报废产线）本次募投各类细分产品下游市场空间很大，且处于快速增长阶段

  保护膜系列主要在显示屏的 制造过程、新能源汽车电池 封装等领域中起保护作用， 主要以 PET为基材。

  根据全球环保研究网发布的《全球及中国 PET 保护膜产业洞察研究报告(2025)》显示，PET保 护膜作为电子产品、汽车、建筑等领域的关键配 套材料，2025年全球市场规模预计突破 450亿 元，中国贡献率超 60%。柔性显示技术的普及推 动超薄型 PET膜需求年增长率达 18%，而新能 源汽车电池封装领域成为新增长极，2023-2025 年复合增长率达 25%。中国本土企业在高透光 率、抗静电等功能性膜领域取得突破，进口替代 率从 2020年的 37%提升至 2025年的 68%。消 费电子仍是最大应用场景，2025年全球智能手 机和平板电脑用 PET膜需求量达 23亿㎡。

  通过粘接实现石墨等散热组 件与发热部件的稳固连接， 将显示屏内部产生的热量快 速传导至散热片或外壳，避 免局部过热导致器件性能衰 减或失效。

  据 GIR (Global Info Research)调研显示，以收入 作为衡量标准，2024年全球电子级胶粘材料市 场规模约为 74.4亿美元，预计到 2031年将增长 至 105.5亿美元。在 2025-2031年期间，其年复 合增长率（CAGR）将达到 5.2%。 据博研咨询和市场调研在线年 中国电子级胶粘材料行业市场前景预测及投资 价值评估分析报告》显示，从市场规模来看， 2024年中国电子胶粘材料行业整体市场规模达 到约 222.32亿元人民币，较 2023年同比增长约 8.7%。预计到 2025年，中国电子胶粘材料市场 规模将进一步扩大至约 241.1亿元人民币，继续 保持年均 8%以上的增长态势。

  根据博研咨询和市场调研在线 年中国 UV减粘保护膜行业市场全景分析及前 景机遇研判报告》显示，UV减粘保护膜行业在 2024年展现出强劲的增长势头，全球市场规模 达到了约 15.8亿美元，同比增长了 13.7%。这 一增长主要得益于智能手机、平板电脑等消费 电子产品对高精度保护膜的需求增加，以及汽 车行业对轻量化和环保材料的重视。从区域市 场来看，亚太地区是 UV减粘保护膜的最大市 场，占据了全球市场份额的 62.5%，其中中国市 场的贡献尤为显著。在 2024年，中国 UV减粘 保护膜行业的总产能达到了约 5.8亿㎡，较 2023 年的 5.2亿㎡增长了 11.5%。展望 2025年，预 计中国 UV减粘保护膜行业的总产能将进一步 提升至 6.7亿㎡，同比增长 15.5%。

  OLED支撑膜市场空间广阔，主要源于 OLED显 示技术在各应用领域的加速渗透与供应链本土 化趋势。当前智能手机 OLED渗透率已超 50% 预计 2026年将突破 60%，中尺寸领域如 iPad Pro 已全面导入 OLED，未来将逐步扩展至笔电、车 载显示等更大尺寸场景，持续拉动制程中所需 支撑膜的需求增长。同时，国内面板厂商强势崛 起，2025年上半年在柔性 OLED手机屏全球出 货中占比已达 62.3%，推动上游材料国产化进程 加速。在此背景下，具备快速响应与定制化能力 的国内电子级功能材料企业迎来重要发展窗 口，OLED支撑膜作为关键辅助材料，市场前景 明确可期。

  可有效吸收机械振动和冲击 能量，为屏幕提供缓冲保护 广泛应用于消费电子、汽车 等领域。

  根据 QY Research（北京恒州博智国际信息咨询 有限公司）的统计及预测，2024年全球手机屏 下缓冲材料市场销售额达到了 10.33亿美元，预 计 2031年将达到 14.69亿美元，年复合增长率 （CAGR）为 5.4%（2025-2031）。

  据新思界产业研究中心发布的《2024-2029年中 国 OLED上下保护膜行业市场深度调研及发展 前景预测报告》显示，2024年，我国 OLED显 示屏用 OLED上下保护膜需求量将达到 1.5亿 ㎡，约 7.2亿片。

  用于折叠手机、折叠平板电 脑等折叠显示屏，能在不牺 牲弯折次数的条件下保持高 粘性。

  折叠保护膜市场空间广阔，主要受益于折叠屏 手机市场的快速扩张与持续创新。全球折叠屏 手机出货量呈现高速增长，2025年预计突破 2,500万台，同比增长 62%，至 2027年有望占 据高端手机市场 39%的份额。中国作为全球折 叠屏产业的核心市场，2024年出货量达 917万 台，2025年第一季度同比增长 53.1%，预计至 2028年复合增长率将接近 20%。随着铰链与屏 幕技术的不断成熟、整机良率提升以及苹果等 头部品牌计划入局，折叠屏手机的普及将进一 步加速。作为屏幕保护的关键材料，每台折叠设 备均需配备专用保护膜，其需求将随终端销量 同步增长，为相关功能材料企业带来明确且持 续的市场机遇。

  由上表可见，本次募投项目所涉产品市场空间较大，且均处于增长趋势。依托现有客户资源，本次募投的新老产品已进入部分国内面板企业的供应链体系，建立了稳定的供货关系。公司本次扩产规模与各细分市场容量相比占比极小，新增产能可被市场有效吸纳。

  报告期内，公司现有产能利用效率持续提升。剔除专用硅胶保护膜产线影响后，本次扩产产品对应产线%，呈现稳步上升趋势。同时，2024年该业务收入同比增长 61.91%，2025年上半年继续保持 28.02%的增长，反映出下游需求的持续增长。

  公司历次募投项目和目前在建工程均未涉及电子级功能材料领域，本项目是公司为把握国产替代战略机遇、进军高端电子材料市场而进行的产能布局，与公司历次募投项目、目前在建工程无重叠。

  （三）“电子级功能材料扩产升级项目”和“研发中心升级项目”环评批复的具体进展情况，预计取得时间，是否存在重大不确定性

  公司已分别于 2025年 10月 27日、2025年 11月 20日取得“电子级功能材料扩产升级项目”“研发中心升级项目”的环评批复。

  （四）本次募投项目各项投资构成的测算依据，主要设备购置价格是否公允，与公司同类项目和同行业公司可比项目的对比情况，是否存在非常明显差异及合理性 1、本次募投项目各项投资构成的测算依据，主要设备购置价格是否公允 本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过人民币 70,700万元，扣除发行费用后将投向以下项目：